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      华创证券首席宏观张瑜:逆周期加码,把握逆周期双轮切换节奏

      发布时间:2019-09-12 10:06:22 浏览:75次

      1.降准符合预期。国常会加大逆周期调节表态及明确提及全面降准工具。符合当下经济下行压力加大的背景。人行及时落实国务院工作要求。

      2.为何现在?当前汇率和通胀(由于基数原因通胀这两个月将短暂回落,年底将再次冲高)对货币政策牵制减弱,是难得的窗口期;同时经济回落压力在即,需要提前落地为后续可能的专项债提前额度下达或发行做准备;及时落实国务院要求。

      3.降准的作用,一石多鸟。配合利率市场化改革、配合财政同时刺激信用投放、提振市场信心、托底经济下行压力,是一石多鸟的选择。

      4.未来需要把握的逆周期双轮微切换节奏。

      双轮微切换三阶段——2019 Q1-q3 是财政轮主发力+货币一般;当下四季度货币或为亮点+财政预期效应(专项债即便可能提前发行2020年额度 钱的实际应用落地投资大概率大部分还是落到明年一季度了); 明年一季度财政轮再成主轮。

      考虑到资本市场提前定价, 四季度又是财政有想象空间+货币有真实行为的搭配,风险偏好将有所回升。

      5.未来需要关注的政经事件时间点

      十月四中全会、10月底英国脱欧变数、欧盟换届、11月上旬APEC的中美元首见面可能性、11月下旬中美经济创新论坛中中方释放信号等。

      风险提示:中美贸易谈判不及预期、美股不及预期、国内经济下行超预期返回腾讯网首页>>

      责任编辑:jbyao

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